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12月30日，被美國(guó)制裁打斷首次IPO計(jì)劃后的商湯科技成功登陸港交所，截至上午9點(diǎn)50分，商湯（0020.HK）股價(jià)較發(fā)行價(jià)大幅上漲超15%，總市值1467億港元（約合1200億元人民幣），商湯此次上市募資凈額為55.52億港元。此次IPO，商湯科技的基石投資陣容頗為亮眼，包括中國(guó)誠(chéng)通發(fā)起設(shè)立的混合所有制改革基金、國(guó)盛海外香港、上海人工智能產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資基金等，基石認(rèn)購(gòu)比例已達(dá)60%。

根據(jù)招股書顯示，此次募資商湯科技預(yù)計(jì)將60%用于研發(fā)，其中10%用于擴(kuò)大臨港超算中心算力，10%用于加強(qiáng)人工智能芯片的設(shè)計(jì)能力及開(kāi)發(fā)自有的人工智能芯片解決方案，15%用于提升與人工智能模型有關(guān)的能力，25%用于進(jìn)一步開(kāi)發(fā)產(chǎn)品，并增強(qiáng)其他人工智能研發(fā)能力，以維持行業(yè)領(lǐng)先地位。

01

醫(yī)療板塊平平

全球最大AI獨(dú)角獸IPO

商湯成立于2014年，由香港中文大學(xué)教授湯曉鷗創(chuàng)辦了這家公司，創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)的幾位核心成員湯曉鷗、徐立、王曉剛、徐冰等都屬于人工智能領(lǐng)域的知名科學(xué)家，湯曉鷗和王曉剛是畢業(yè)于麻省理工學(xué)院的博士，徐立、徐冰則是畢業(yè)于香港中文大學(xué)的博士。

誕生之初就受到資本青睞，從2014年成立至今共完成12輪融資，融資總金額達(dá)到52億美元，融資后估值達(dá)到130億美元。此外，商湯還通過(guò)大量招聘頂尖人才打造護(hù)城河，并組建了一支豪華的AI軍團(tuán)。早期的人才投入為公司打造很強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)壁壘，截至目前，公司共擁有40位教授、250多位博士及博士候選人、600多篇頂級(jí)學(xué)術(shù)論文、3593位技術(shù)研發(fā)人員、8000多項(xiàng)專利申請(qǐng)、22000個(gè)商用AI模型、超2400家客戶。

通過(guò)招股書發(fā)現(xiàn)，深耕計(jì)算機(jī)視覺(jué)技術(shù)多年的商湯科技已實(shí)現(xiàn)全棧式人工智能能力，形成“一個(gè)平臺(tái)、四個(gè)支柱”的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。其中，“一個(gè)平臺(tái)”即為SenseCore通用人工智能基礎(chǔ)設(shè)施，商湯科技將其稱作“AI大裝置”，用于打通算力、算法和平臺(tái)；而“四個(gè)支柱”就是把所有落地的場(chǎng)景劃分成四大業(yè)務(wù)板塊——智慧商業(yè)、智慧城市、智慧生活、智能汽車。利用SenseCore大裝置，商湯已在多個(gè)行業(yè)開(kāi)發(fā)、部署及商業(yè)化了22000多個(gè)AI模型，涉及多個(gè)垂直行業(yè)。

龐大的業(yè)務(wù)規(guī)模給公司帶來(lái)了可觀的回報(bào)，招股書顯示，公司2018年、2019年及2020年?duì)I收分別為18.5億元、30.3億元和34.5億元；2021年上半年?duì)I收為16.5億元，相比上年同期的8.61億元增長(zhǎng)91.8%。

醫(yī)療領(lǐng)域，商湯也一直在低調(diào)地進(jìn)行布局，根據(jù)招股書，商湯科技尚未將醫(yī)療AI專門設(shè)為單獨(dú)的業(yè)務(wù)板塊，而是歸屬于智慧生活業(yè)務(wù)板塊。作為計(jì)算機(jī)視覺(jué)領(lǐng)域的領(lǐng)軍企業(yè)，商湯早已在智慧城市、互聯(lián)網(wǎng)娛樂(lè)、智能手機(jī)等場(chǎng)景有著成熟的應(yīng)用，2018年確定進(jìn)入醫(yī)療領(lǐng)域后，商湯迅速建立了自己的研發(fā)和產(chǎn)品能力，組建智慧健康團(tuán)隊(duì)。在當(dāng)年的世界人工智能大會(huì)上，商湯科技公布了公司AI醫(yī)療平臺(tái)級(jí)產(chǎn)品“SenseCare智慧診療平臺(tái)”。

SenseCare中嵌入諸多人工智能模型，支持對(duì)多種器官的異常檢測(cè)、識(shí)別及自動(dòng)診斷分析，服務(wù)于重點(diǎn)臨床科室。SenseCare主要特點(diǎn)：

全面的診斷服務(wù)：產(chǎn)品支持涵蓋13個(gè)身體部位及器官的診斷，包括心臟、肝臟、肺、胃、腸及宮頸等。產(chǎn)品服務(wù)于重點(diǎn)臨床科室，包括放射科、病理科、放療科、外科及骨科等。

治療規(guī)劃及康復(fù)建議：為醫(yī)療專業(yè)人員及患者提供三維手術(shù)規(guī)劃及康復(fù)建議。

支持高并發(fā)，靈活部署：SenseCare可以部署在本地或云端。此外，專有的高并發(fā)渲染技術(shù)讓SenseCare可支持來(lái)自不同醫(yī)療機(jī)構(gòu)多個(gè)終端的并發(fā)訪問(wèn)。

2020年1月至今，商湯科技先后取得三張NMPA證書，分別是“肝臟CT影像處理軟件”“冠狀動(dòng)脈CT影像處理軟件”和“數(shù)字病理圖像處理軟件”。與此同時(shí)，針對(duì)肺部和胸部的SenseCare-Lung Pro和SenseCare-Chest DR Pro獲得歐盟醫(yī)療器械認(rèn)證。由此，商湯科技的醫(yī)療AI業(yè)務(wù)真正有望實(shí)現(xiàn)商業(yè)化。

截至今年6月31日，商湯科技已與16家三甲醫(yī)院合作。但商湯科技手中的三張NMPA證書均為二類證，且肝臟CT和冠狀動(dòng)脈CT均遲至8月才獲批。與同業(yè)相比，在傳統(tǒng)AI醫(yī)療影像賽道，商湯科技表現(xiàn)平平。

02

商業(yè)化到哪？

IPO中的AI醫(yī)療

在醫(yī)療AI的早期發(fā)展階段， AI企業(yè)、醫(yī)療設(shè)備商、信息化廠商、云服務(wù)商等產(chǎn)業(yè)參與者彼此割裂。單打獨(dú)斗造成AI企業(yè)對(duì)行業(yè)認(rèn)知不足、數(shù)據(jù)獲取來(lái)源和數(shù)量有限、產(chǎn)品銷售渠道單一。經(jīng)過(guò)幾年的發(fā)展，AI企業(yè)不斷融資整合，技術(shù)突破醫(yī)療AI行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)入白熱化階段。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2013-2018年我國(guó)人工智能醫(yī)療行業(yè)融資額整體走高，截止至2018年前三季度，國(guó)內(nèi)共有39家企業(yè)披露完成融資，合計(jì)約26.2億元。

然而2018年底，一級(jí)市場(chǎng)融資難全面爆發(fā)，資本寒冬傳導(dǎo)到AI行業(yè)，2019和2020年同比降幅均超過(guò)50%，前期投入高、無(wú)確定的變現(xiàn)場(chǎng)景、變現(xiàn)壓力巨大制約著AI+醫(yī)療企業(yè)發(fā)展，也導(dǎo)致許多AI企業(yè)從幾年前屢創(chuàng)融資記錄、估值不斷飆升，到如今處于靠持續(xù)燒錢維持生存，甚至面臨破產(chǎn)狀態(tài)。

比較代表性的醫(yī)療AI依圖科技，也是“AI四小龍”之一，2013年成立后不久，便完成3.8億人民幣的新一輪融資，目前已完成10輪融資。在2017年就已經(jīng)布局醫(yī)療產(chǎn)業(yè)，在同領(lǐng)域賽道內(nèi)處于領(lǐng)先地位。2018年11 月 28 日，依圖醫(yī)療發(fā)布全球首個(gè)基于醫(yī)療人工智能技術(shù)的癌癥篩查智能診療平臺(tái)即care.ai TM 胸部 CT 智能 4D 影像系統(tǒng)，為癌癥篩查智能診療平臺(tái)提供有力支撐，實(shí)現(xiàn)了在全球范圍內(nèi)首次突破單一肺結(jié)節(jié)檢出。

但就是這樣的頭部公司，也免不了巨額虧損——已中止科創(chuàng)板上市進(jìn)程的依圖科技在3年半的時(shí)間內(nèi)虧損超70億。曾經(jīng)斥巨資投入的國(guó)外巨頭如IBM和谷歌，都在今年開(kāi)始黯然離場(chǎng)，面對(duì)高估值、盈利能力不足、持續(xù)虧損的現(xiàn)狀，AI+醫(yī)療企業(yè)該向何去處？

自2020年開(kāi)始，AI醫(yī)療器械陸續(xù)獲批——國(guó)家藥監(jiān)局已累計(jì)批準(zhǔn)了15張“人工智能”器械注冊(cè)的三類證，回顧過(guò)去一年發(fā)展歷程，醫(yī)療人工智能道路也逐漸清晰，涉及醫(yī)療的科亞醫(yī)療、上海鷹瞳、推想醫(yī)療、數(shù)坤科技、依圖科技等AI企業(yè)紛紛提交招股書，由此AI醫(yī)療行至下半場(chǎng)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局也悄然發(fā)生變化。

作為“AI四小龍”第一股的云從科技，去年3.12億元中標(biāo)世界首家智慧醫(yī)院建設(shè)項(xiàng)目——南沙醫(yī)院，無(wú)疑為AI醫(yī)療行業(yè)商業(yè)化提供了一個(gè)鮮活的范本，隨著智慧醫(yī)院、互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院概念的普及以及國(guó)家政策的積極推動(dòng)，從智慧醫(yī)院切入AI醫(yī)療行業(yè)或是未來(lái)AI醫(yī)療創(chuàng)業(yè)公司們一個(gè)未來(lái)趨勢(shì)。

成功上市的商湯也避免不了AI醫(yī)療行業(yè)一直存在的商業(yè)化難題，招股書顯示，商湯今年上半年研發(fā)投入占收入比例高達(dá) 107.3%，2018年-2021上半年經(jīng)調(diào)整凈虧損額分別為2.21億元、10.37億元、8.78億元以及7.26億元。

對(duì)商湯科技而言，拿證和上市都只是撬開(kāi)成功之門的第一步，在醫(yī)療業(yè)務(wù)板塊，AI綜合企業(yè)常常面臨渠道上的不足。此前，商湯科技與百年藥企賽諾菲合作，利用AI技術(shù)打造國(guó)內(nèi)首個(gè)實(shí)體器官移植的術(shù)后風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)系統(tǒng)。該技術(shù)屬于AI+醫(yī)療大數(shù)據(jù)的嘗試，商湯科技能否完成這一AI醫(yī)療領(lǐng)域細(xì)分賽道突出重圍？