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日前，邁瑞醫(yī)療發(fā)布的投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表顯示，公司于2022年2月25日接受了650家機(jī)構(gòu)單位調(diào)研，并就投資者所關(guān)心的多個(gè)問(wèn)題進(jìn)行了回答。其中，“公司未來(lái)業(yè)務(wù)布局”、“醫(yī)保政策對(duì)IVD企業(yè)的影響”、“公司三大產(chǎn)線在國(guó)際高端市場(chǎng)的進(jìn)程”等問(wèn)題成為本次調(diào)研的重點(diǎn)，對(duì)此，邁瑞醫(yī)療也從相關(guān)角度進(jìn)行了解答。
據(jù)悉，本次調(diào)研機(jī)構(gòu)類型為QFII、其他、海外機(jī)構(gòu)等，涉及華泰證券、國(guó)信證券、國(guó)泰君安、國(guó)盛證券、平安證券、國(guó)投瑞銀、華夏基金、光大證券等650家相關(guān)機(jī)構(gòu)。
截圖源自邁瑞醫(yī)療公告
此前，在2022年第一交易日，邁瑞醫(yī)療收盤價(jià)為341.88元/股，股價(jià)跌幅10.22%，總市值4156億，較2021年最后一個(gè)交易日市值縮水470.19億。
邁瑞醫(yī)療2022年1月4日股價(jià)
2022年2月23 日，邁瑞通過(guò)股票回購(gòu)專用證券賬戶以集中競(jìng)價(jià)交易方式累計(jì)回購(gòu)公司股份324.99萬(wàn)股、占公司總股本的0.2673%，最高成交價(jià)為322.56 元/股，最低成交價(jià)為291.44元/股.均價(jià)為307.595元/股，支付的總金額為999，944.451.22元（含交易費(fèi)用）。至此，邁瑞醫(yī)療10億元的回購(gòu)股份方案實(shí)施完畢。
而在邁瑞發(fā)布投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表當(dāng)天，即2月28日收盤，邁瑞醫(yī)療的開(kāi)盤價(jià)為323.1元/股，收盤價(jià)為327.11元/股，股價(jià)實(shí)現(xiàn)小幅度增長(zhǎng)。
01
基于三大出發(fā)點(diǎn)考慮規(guī)劃
未來(lái)的業(yè)務(wù)布局
資料顯示，邁瑞醫(yī)療主要擁有生命信息與支持、體外診斷以及醫(yī)學(xué)影像三大產(chǎn)線。此外，近年來(lái)也開(kāi)始重點(diǎn)培育微創(chuàng)外科、動(dòng)物醫(yī)療、AED以及骨科等細(xì)分賽道。那么，邁瑞醫(yī)療在規(guī)劃未來(lái)業(yè)務(wù)布局時(shí)究竟是如何進(jìn)行選擇的呢？
針對(duì)這一疑問(wèn)，邁瑞回應(yīng)稱，其已經(jīng)布局的三大產(chǎn)線和四個(gè)高潛力業(yè)務(wù)所對(duì)應(yīng)的可及市場(chǎng)空間在國(guó)內(nèi)和國(guó)際分別為為1200億元和7100億元，而2020年公司國(guó)內(nèi)和國(guó)際收入分別為111億元和99億元，其中國(guó)際市場(chǎng)的占有率目前僅為低個(gè)位數(shù)，因此已布局業(yè)務(wù)未來(lái)仍存在著巨大的增長(zhǎng)空間，尤其是國(guó)際市場(chǎng)。
但醫(yī)療器械品類成千上萬(wàn)、而單品類空間有限的市場(chǎng)特點(diǎn)決定了一家企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展離不開(kāi)持續(xù)的業(yè)務(wù)領(lǐng)域拓展，這也是邁瑞過(guò)去三十年走過(guò)的、并且未來(lái)仍將走的道路。因此在選擇新業(yè)務(wù)領(lǐng)域時(shí)會(huì)基于以下三點(diǎn)考慮：
（1）有一定的技術(shù)門檻，能夠發(fā)揮公司在研發(fā)上的優(yōu)勢(shì)；
（2）可國(guó)際化拓展，有效利用全球業(yè)務(wù)平臺(tái)優(yōu)勢(shì)的同時(shí)把研發(fā)費(fèi)用效率最大化；
（3）可服務(wù)于公司著力打造的重癥、急救、微創(chuàng)外科、檢驗(yàn)、超聲等生態(tài)圈。
當(dāng)前，隨著進(jìn)入公立醫(yī)院高質(zhì)量發(fā)展和DRG付費(fèi)加速推廣的階段，醫(yī)院如今在擴(kuò)張時(shí)更多考慮的是如何提升管理運(yùn)營(yíng)效率和疾病診療力，智慧醫(yī)療也因此迎來(lái)了新的發(fā)展機(jī)遇。
“瑞智聯(lián)”方案
值得一提的是，當(dāng)國(guó)內(nèi)其他企業(yè)開(kāi)始在智慧醫(yī)療進(jìn)行布局時(shí)，邁瑞醫(yī)療的“瑞智聯(lián)”、“瑞影云++”影像云平臺(tái)以及“邁瑞智檢”實(shí)驗(yàn)室三大智慧醫(yī)療方案已經(jīng)取得階段性成果，并加速推進(jìn)了其在智慧醫(yī)療領(lǐng)域的布局。
由此，邁瑞醫(yī)療的全院級(jí)產(chǎn)品解決方案和上述三瑞IT方案打造的生態(tài)圈除了能有效提升設(shè)備的管理效率以外，更重要的是能幫助醫(yī)院提升診療力，通過(guò)不同設(shè)備間數(shù)據(jù)的融合，實(shí)現(xiàn)了膿毒癥提前預(yù)警、肝纖維檢查、先天性心臟病篩查等輔助診斷功能。
相比僅供應(yīng)單一產(chǎn)品，邁瑞打造的生態(tài)圈無(wú)疑有著超強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和極深的護(hù)城河，并且未來(lái)仍將圍繞這些生態(tài)圈進(jìn)入更多的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，鞏固競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和加深護(hù)城河。
02
醫(yī)保政策下檢測(cè)量將穩(wěn)增長(zhǎng)
公司將IVD相關(guān)領(lǐng)域的研發(fā)力度
根據(jù)已經(jīng)公布的財(cái)報(bào)，2021年前三季度，邁瑞醫(yī)療實(shí)現(xiàn)總營(yíng)收193.92億元，同比增長(zhǎng)20.72%；凈利潤(rùn)66.63億元，同比增長(zhǎng)24.23%。2021年上半年，邁瑞醫(yī)療實(shí)現(xiàn)總營(yíng)收127.78億元，同比增長(zhǎng)20.96%；凈利潤(rùn)43.44億元，同比增長(zhǎng)25.79%。
截圖源自邁瑞醫(yī)療2021年上半年財(cái)報(bào)
涉及到三大具體產(chǎn)線，2021年上半年，邁瑞醫(yī)療體外診斷業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收約39.616億元，同比增長(zhǎng)30.76%；生命信息與支持業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約60.209億元，同比增長(zhǎng)12.68%；醫(yī)學(xué)影像業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入越26.708億元，同比增長(zhǎng)26.87 %。
從上述數(shù)據(jù)可以看出，邁瑞醫(yī)療的體外診斷業(yè)務(wù)在去年上半年實(shí)現(xiàn)了恢復(fù)性高增長(zhǎng)，而這主要受益于國(guó)內(nèi)和部分國(guó)際地區(qū)常規(guī)檢測(cè)試劑量的顯著恢復(fù)。
不過(guò)，隨著醫(yī)療保障政策的不斷完善，越來(lái)越多的體外診斷產(chǎn)品進(jìn)入了醫(yī)保、集采等范疇，那么這些政策對(duì)于行業(yè)又會(huì)有什么影響呢？
邁瑞醫(yī)療認(rèn)為，IVD試劑作為醫(yī)院的成本項(xiàng)，無(wú)論是集采、陽(yáng)光采購(gòu)，還是DRG/DIP、技耗分離，其目的均是幫助醫(yī)院降低試劑的耗占比（即試劑采購(gòu)成本占檢驗(yàn)收費(fèi)的比重），以此幫助醫(yī)院降低采購(gòu)成本。
圖源邁瑞醫(yī)療
安徽省選擇對(duì)化學(xué)發(fā)光做集采，其原因便是化學(xué)發(fā)光的耗占比相較其他IVD領(lǐng)域更高，通過(guò)壓縮流通環(huán)節(jié)利潤(rùn)來(lái)降低耗占比。但是，造成化學(xué)發(fā)光耗占比高的根本原因是該領(lǐng)域國(guó)產(chǎn)化率低，國(guó)產(chǎn)企業(yè)的產(chǎn)品技術(shù)和質(zhì)量尚未實(shí)現(xiàn)對(duì)進(jìn)口的超越。因此醫(yī)保局始終在強(qiáng)調(diào)要保障生產(chǎn)企業(yè)的合理利潤(rùn)、鼓勵(lì)國(guó)產(chǎn)企業(yè)自主創(chuàng)新，通過(guò)提升國(guó)產(chǎn)化率，從根本上實(shí)現(xiàn)幫助醫(yī)院降低耗占比。
同時(shí)，邁瑞認(rèn)為醫(yī)保政策并不會(huì)減少醫(yī)院的檢測(cè)量，并且基于人口老齡化這一不可逆的宏觀因素的影響，未來(lái)檢測(cè)量仍將維持穩(wěn)定的增長(zhǎng)。
針對(duì)體外診斷領(lǐng)域的未來(lái)，邁瑞表示公司將持續(xù)加大IVD領(lǐng)域、尤其是化學(xué)發(fā)光的研發(fā)投入力度，通過(guò)HyTest成熟的研發(fā)平臺(tái)加速抗原抗體等化學(xué)發(fā)光核心原料的研發(fā)進(jìn)度，提升公司化學(xué)發(fā)光試劑的競(jìng)爭(zhēng)力，早日實(shí)現(xiàn)三級(jí)醫(yī)院的全面突破，加快該領(lǐng)域國(guó)產(chǎn)化率的提升速度。
03
三大產(chǎn)線在國(guó)際高端市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)突破
邁瑞歷年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2020年邁瑞醫(yī)療全年?duì)I收210.26億元，同比增長(zhǎng)27%，歸母凈利潤(rùn)66.58億元，同比增長(zhǎng)42.24%。其中，在邁瑞醫(yī)療海外營(yíng)收占比上，2020年為47.16%，較2018年的43.00%、2019年的42.21%正在穩(wěn)步上升。
2021年，在談到海外業(yè)務(wù)時(shí)，邁瑞醫(yī)療曾表示，公司的目標(biāo)是將海外業(yè)務(wù)收入比重提升至70%。
資料顯示，自2000年獲得歐盟CE認(rèn)證之后，邁瑞將第一家海外子公司定在英國(guó)，開(kāi)始打開(kāi)西歐市場(chǎng)。目前，邁瑞醫(yī)療在境外超過(guò)30個(gè)國(guó)家擁有子公司，產(chǎn)品遠(yuǎn)銷190多個(gè)國(guó)家和地區(qū)。
2021年上半年，其在國(guó)際市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)了超過(guò)400家全新高端客戶的突破，其中近300家是在過(guò)去已突破的高端客戶基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)了更多產(chǎn)品的橫向突破，剩余為全新突破的高端客戶。此外，邁瑞還將全球100多個(gè)國(guó)家的產(chǎn)品注冊(cè)工作納入MPI流程體系。
那么，目前邁瑞醫(yī)療的三大產(chǎn)線在國(guó)際高端市場(chǎng)的拓展進(jìn)程究竟如何呢？
生命信息與支持業(yè)務(wù)
作為公司品牌知名度和產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力最高的一條產(chǎn)線，生命信息與支持產(chǎn)線在國(guó)際高端市場(chǎng)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了一定的突破，監(jiān)護(hù)儀、麻醉機(jī)在歐美最頂尖醫(yī)院已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了大規(guī)模裝機(jī)。憑借在海外新冠疫情期間以呼吸機(jī)為代表的抗疫產(chǎn)品的突出表現(xiàn)，公司2020年國(guó)際市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)了超過(guò)700家空白高端醫(yī)院的突破。
隨著近年來(lái)海外營(yíng)銷平臺(tái)經(jīng)過(guò)深度變革后日趨成熟，這700家高端醫(yī)院2021年繼續(xù)給公司帶來(lái)了大量的非抗疫訂單，使得生命信息與支持產(chǎn)線的國(guó)際高端突破大大提速，并逐漸對(duì)另外兩條產(chǎn)線的國(guó)際高端突破也帶來(lái)了協(xié)同效應(yīng)。
體外診斷業(yè)務(wù)
作為增長(zhǎng)空間最大的產(chǎn)線，IVD的國(guó)際高端突破對(duì)于公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展起著至關(guān)重要的作用。
首先，作為IVD中最為成熟的子業(yè)務(wù)，通過(guò)加大特價(jià)機(jī)、戰(zhàn)略機(jī)等儀器的投放力度，使得血球業(yè)務(wù)開(kāi)始逐漸進(jìn)入中高樣本量醫(yī)院和第三方連鎖實(shí)驗(yàn)室，并且積極布局海外本土化代工，以此保障試劑穩(wěn)定供應(yīng)的同時(shí)提升性價(jià)比優(yōu)勢(shì)。
其次，通過(guò)血球業(yè)務(wù)建立的品牌影響力，加速生化、化學(xué)發(fā)光從低樣本量醫(yī)院向中樣本量醫(yī)院的轉(zhuǎn)變，加大儀器的投放力度，逐步提升試劑的收入占比。
最后，帶動(dòng)凝血等其他IVD子業(yè)務(wù)協(xié)同入院的同時(shí)，生化、化學(xué)發(fā)光開(kāi)始向高樣本量客戶突破，公司實(shí)現(xiàn)從單產(chǎn)品供應(yīng)到IVD整體解決方案供應(yīng)的轉(zhuǎn)變，開(kāi)始國(guó)際市場(chǎng)的全面高端突破。
POC超聲業(yè)務(wù)
得益于包括TE系列麻醉超聲等POC領(lǐng)域領(lǐng)先的產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，邁瑞的POC超聲在歐美等頂尖國(guó)際市場(chǎng)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了大規(guī)模裝機(jī)，在美國(guó)POC超聲領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)了第三的市場(chǎng)地位。
2021年9月，邁瑞醫(yī)療北美公司將其超聲系統(tǒng)的分銷權(quán)交給Probo Medical。據(jù)悉，Probo Medical是美國(guó)最大的翻新超聲系統(tǒng)和超聲探頭的垂直整合維修供應(yīng)商和經(jīng)銷商，從全球多渠道供應(yīng)鏈采購(gòu)設(shè)備，并為來(lái)自各個(gè)領(lǐng)域的多元化客戶群提供服務(wù)。
通過(guò)合作關(guān)系，Probo Medical將為臨床醫(yī)生提供即時(shí)和直接的機(jī)會(huì)，以獲得邁瑞醫(yī)療創(chuàng)新的、類別領(lǐng)先的超聲成像產(chǎn)品和相關(guān)配件。而邁瑞醫(yī)療全面的產(chǎn)品組合和開(kāi)創(chuàng)性的技術(shù)將推動(dòng)海外私人診所使用超聲系統(tǒng)的方式。
邁瑞醫(yī)療認(rèn)為，盡管公司在國(guó)際市場(chǎng)的傳統(tǒng)超聲領(lǐng)域仍普遍集中在中低端市場(chǎng)，但隨著公司在高端和超高端超聲上的技術(shù)突破，未來(lái)幾年超聲業(yè)務(wù)也將全面開(kāi)啟高端客戶的突破。
——
從成立至今，邁瑞醫(yī)療經(jīng)過(guò)三十年的發(fā)展已經(jīng)成為國(guó)產(chǎn)醫(yī)療器械的龍頭企業(yè)，在深耕國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的同時(shí)不斷向海外市場(chǎng)拓展，并憑借自身的硬核發(fā)展實(shí)力取得了可觀的成績(jī)。
而從投資方面看，作為國(guó)產(chǎn)國(guó)產(chǎn)器械的代表，邁瑞醫(yī)療也一直深受調(diào)研機(jī)構(gòu)的青睞，那么，邁瑞如何在大浪淘沙的時(shí)代保持國(guó)產(chǎn)品牌的創(chuàng)造力和競(jìng)爭(zhēng)力，給投資者持續(xù)的信心，并給行業(yè)帶來(lái)技術(shù)創(chuàng)新，器械之家也將持續(xù)關(guān)注。
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